對于物流行業(yè)，我們的分析思路如下展開：
1、現(xiàn)代物流是什么？第三方物流的發(fā)展趨勢和未來前景。
2、從物流范疇和物流環(huán)節(jié)入手梳理目前物流主體的物流活動。
3、物流專業(yè)和細分化趨勢明顯，目前存在何種專業(yè)細分領(lǐng)域。
4、對比國外先進國家物流發(fā)展狀況，定位中國物流行業(yè)發(fā)展所處的位置，剖析其中存在的問題和差距。
5、結(jié)合上述分析，對現(xiàn)有物流企業(yè)的盈利模式進行分析，尋找未來物流企業(yè)有潛力的發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略。
國內(nèi)物流企業(yè)專業(yè)化和通用型并駕齊驅(qū)：
我們將本土物流公司分為專業(yè)型物流企業(yè)和通用型物流企業(yè)。通用型物流企業(yè)通常擁有龐大資產(chǎn)和網(wǎng)絡規(guī)模，提供通用型的物流服務；專業(yè)服務型物流企業(yè)服務產(chǎn)品具有專業(yè)性，一般只提供一類或有限幾類物質(zhì)的綜合物流服務。
通用型物流將在整合并購中出現(xiàn)物流巨擘：
國外的物流快遞四巨頭，均是從事通用型物流的跨國公司，我們認為本土公司中紅籌國企有機會作為整合平臺，并可將業(yè)務模式朝供應鏈管理等綜合物流服務方向發(fā)展，提升盈利能力；同時關(guān)注品質(zhì)好、盈利強的通用型民營物流公司，諸如順豐快遞，也有望成長為物流巨擘。
專業(yè)化物流將受益于物流活動專業(yè)化細分化趨勢以及第三方物流市場需求擴大：
我國第三方物流市場規(guī)模潛力巨大，估測國內(nèi)第三方物流市場至少還有3000 億左右的發(fā)展空間。而第三方專業(yè)物流大致可以分為以下幾類：快銷品物流、IT 物流、汽車物流、石化物流、冷鏈物流。國內(nèi)各個細分市場中均有機會在將來涌現(xiàn)出的專業(yè)物流翹楚。
預計物流板塊（我們覆蓋的公司）中報同比上漲47%
今年上半年在油價、人力成本上漲和現(xiàn)金流緊張的形勢下，進入壁壘較低，毛利率低的通用型物流公司受成本擠壓，盈利狀況較差，專業(yè)型物流公司因行業(yè)進入壁壘相對較高，毛利率較高，成本壓力不大，隨著產(chǎn)能的擴張盈利穩(wěn)定成長，但該類公司面臨本行業(yè)的天花板以及跨行業(yè)擴張的障礙，而大網(wǎng)絡的國有物流公司因具有資源和政策優(yōu)勢，經(jīng)營和盈利模式也正在發(fā)生悄然變革。我們預計覆蓋的物流公司中報業(yè)績同比增長47%。
物流投資策略：
在CPI 維持較高水平和貨幣政策緊縮的前提下，降低物流成本勢在必行，利好物流業(yè)的財政政策有望切實推出。我們推薦具有大網(wǎng)絡的大物流股，估值相對較低，盈利穩(wěn)定增長，商業(yè)模式正在蛻變的紅籌國企，看好建發(fā)股份、中儲股份、外運發(fā)展。對于專業(yè)物流，建議關(guān)注業(yè)績有保障的且具備跨行業(yè)擴張優(yōu)勢的專業(yè)型物流公司，看好飛力達、保稅科技、澳洋順昌。下半年政策春風吹物流、建議關(guān)注受益物流政策利好預期的四類物流公司：受益差額營業(yè)稅的供應鏈管理公司、受益營業(yè)稅率降低的倉儲和貨代公司、受益物流業(yè)收購整合的大網(wǎng)絡物流公司、受益農(nóng)產(chǎn)品物流發(fā)展的冷鏈物流公司等。
風險因素：
宏觀經(jīng)濟硬著陸，油價上漲，人力成本上漲，原材料成本上漲，緊縮貨幣政策引起的資金鏈緊繃，物流措施落實滯后等。
來源: 興業(yè)證券 作者：曾旭 紀云濤 王爽
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