來源：中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)
平安證券
事項(xiàng)：
12月23日，我們走訪了鐵龍物流(14.22,-0.03,-0.21%)，與公司高管就公司經(jīng)營(yíng)和未來發(fā)展迚行了溝通。
平安觀點(diǎn)：
1、積枀拓展新型鐵路特種集卡箱業(yè)務(wù)。公司是鐵道部下屬唯一的鐵路特種集卡箱運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)主體。針對(duì)鐵路特種集卡箱業(yè)務(wù)未來發(fā)展的需要，公司積枀迚行特種箱產(chǎn)品的開發(fā)，目前重點(diǎn)拓展冶藏箱和化工箱業(yè)務(wù)。2009年，公司訂置了第一批250只冶藏箱，其中100只已經(jīng)試運(yùn)營(yíng)一年時(shí)間。2010年公司又計(jì)劃購(gòu)置1000只22T6 型框架罐式集卡箱，大力發(fā)展化工品運(yùn)輸。公司原有的木材箱業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率不高，公司計(jì)劃維持現(xiàn)有觃模。公司租賃給中鐵特貨的汽車箱已經(jīng)越來越不適應(yīng)市場(chǎng)的需要，今后將逐步退出。
2、繼續(xù)改造沙鲅線，增強(qiáng)其運(yùn)輸能力。公司所經(jīng)營(yíng)的沙鲅鐵路是營(yíng)口港(5.84,0.02,0.34%)主要的疏港鐵路，2007年一期改造以后運(yùn)輸能力達(dá)到4600萬噸。隨著營(yíng)口港吞吐量的快速增長(zhǎng)，沙鲅鐵路貨運(yùn)量也是呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2007年沙鲅線運(yùn)量為3184萬噸，預(yù)計(jì)2010年沙鲅鐵路運(yùn)量將突破5000萬噸，超過了原有的設(shè)計(jì)能力。公司計(jì)劃對(duì)沙鲅線迚行新一輪改造，將其運(yùn)輸能力提高到8000萬噸。
3、逐步退出鐵路客運(yùn)業(yè)務(wù)。公司客運(yùn)業(yè)務(wù)主要是和沈陽鐵路局合作經(jīng)營(yíng)。隨著鐵路客運(yùn)的大發(fā)展，鐵路客運(yùn)時(shí)速要求越來越高，而公司從事鐵路客運(yùn)的運(yùn)輸列車能夠達(dá)到的時(shí)速為120公里/小時(shí)，逐漸不適合客運(yùn)發(fā)展的要求，客運(yùn)業(yè)務(wù)將逐步遞減直至完全退出。
4、保持房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直是公司重要的利潤(rùn)來源?？紤]到特種集卡箱業(yè)務(wù)還處于市場(chǎng)培育的開端，短期內(nèi)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)不大，公司業(yè)績(jī)還需要房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的支撐，公司暫時(shí)還不能放棄地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司最近收購(gòu)的山西太原項(xiàng)目將支撐公司未來三年地產(chǎn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。
5、鐵路客運(yùn)專線大發(fā)展為公司特種箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)提供廣闊空間。中國(guó)鐵路長(zhǎng)期存在運(yùn)輸能力嚴(yán)重不足的問題，鐵路貨運(yùn)能力基本上用于運(yùn)輸煤炭等兲系國(guó)計(jì)民生的大宗散貨，根本沒有富余能力發(fā)展鐵路集卡箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)，主管部門對(duì)鐵路集卡箱運(yùn)輸也是“愛莫能助”。隨著鐵路客運(yùn)專線的修建，既有線鐵路貨運(yùn)能力得到大幅度提升，為鐵路集卡箱運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展打開了空間，主管部門對(duì)集卡箱運(yùn)輸重視程度也越來越高，集卡箱運(yùn)輸系統(tǒng)成為鐵路發(fā)展的重點(diǎn)工程項(xiàng)目。我們認(rèn)為，公司特種集卡箱業(yè)務(wù)未來前途無量。
6、首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.48元、0.57元和0.75，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為31倍、26倍和20倍，我們考慮到公司業(yè)務(wù)發(fā)展的廣闊前景，首次給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
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