中外運(yùn)長航集團(tuán)重組的近五年時(shí)間里，旗下業(yè)務(wù)板塊整合遲遲未見突破，而航運(yùn)業(yè)又陷入低迷，導(dǎo)致長航集團(tuán)2011年和2012年連續(xù)兩年巨額虧損。面對嚴(yán)峻形勢，長航集團(tuán)新領(lǐng)導(dǎo)層臨危受命，尋求“彎道超越”。
2006年，國資委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》。為了避免淪為其他央企的子公司，2008年7月，中國對外貿(mào)易運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司（中外運(yùn)集團(tuán)）與中國長江航運(yùn)（集團(tuán)）總公司（長航集團(tuán)）宣布重組整合，成立中外運(yùn)長航集團(tuán)有限公司（中外運(yùn)長航集團(tuán)）。兩家央企的重組得到國資委批準(zhǔn)，但是接下來的五年時(shí)間里，重組整合卻遲遲未見突破，而航運(yùn)業(yè)又陷入低迷，長航系主要上市公司因連續(xù)巨虧面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。面對內(nèi)憂外患，長航集團(tuán)尋求改革調(diào)整，提出自救解困，期待最終能夠?qū)崿F(xiàn)“彎道超越”。
盈利能力弱化
長航集團(tuán)以提供航運(yùn)服務(wù)為主業(yè)，主要經(jīng)營煤炭、礦石、建材、非金屬礦、鋼鐵等干散貨、石油、集裝箱、液化氣、商品車滾裝、瀝青等運(yùn)輸服務(wù)，初步形成以長江為基礎(chǔ)，以江海直達(dá)、江海聯(lián)運(yùn)為特色，溝通沿海、遠(yuǎn)洋，跨地區(qū)、跨國經(jīng)營的外向型發(fā)展格局。隨著新型VLCC、5.8萬噸及4.5萬噸散貨船(船型 船廠 買賣)、2.8萬噸木材船、1.25萬噸重吊船(船型 船廠 買賣)、2000車位滾裝海輪、1000車位長江滾裝船、5000～7000噸長江散貨船等一批大中型主力船型投入營運(yùn)，其江海洋船隊(duì)規(guī)模日益呈現(xiàn)船舶專業(yè)化、船型系列化、船齡年輕化、管理標(biāo)準(zhǔn)化態(tài)勢。船隊(duì)以規(guī)?；⒓s化的優(yōu)勢，為客戶提供江海洋聯(lián)運(yùn)、船港貨資源組合，同時(shí)開展供應(yīng)鏈管理及策劃、實(shí)施綜合物流解決方案的能力亦進(jìn)一步增強(qiáng)。
2012年，長航集團(tuán)貨運(yùn)量1.79億噸，同比增長4.07%；周轉(zhuǎn)量6274億噸公里，同比增長26.77%。其中，海運(yùn)量1.29億噸，同比增長5.74%；海運(yùn)周轉(zhuǎn)量5883億噸公里，同比增長29.57%。2013年一季度，長航集團(tuán)貨運(yùn)量4414萬噸，同比下降2.1%；貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量1521億噸公里，同比增長2.1%。
截至2012年年底，長航集團(tuán)控制船舶1428艘、1222萬載重噸，較2011年增加122萬載重噸，同比增長11.09%。其中，油運(yùn)船舶252艘、778萬載重噸，同比增加57萬載重噸；干散貨船444艘、389萬載重噸，同比增加27萬載重噸；集裝箱船(船型 船廠 買賣)62艘、15747TEU，同比增加3257TEU，同比增長26.08%；滾裝船23艘、24646車位，同比減少570車位。
截至3月底，長航集團(tuán)控制船舶1414艘，1226.3萬載重噸，較2012年年底增加4.3萬載重噸，同比增長0.35%。其中，油運(yùn)船舶252艘、778萬載重噸；干散貨船437艘、393萬載重噸；集裝箱船62艘、15747TEU；滾裝船23艘、24037車位。
長航集團(tuán)資產(chǎn)以非流動(dòng)資產(chǎn)為主。截至2012年年底，資產(chǎn)合計(jì)613.66億元，同比增長2.88%，其中非流動(dòng)資產(chǎn)362.78億元，同比增長2.07%，占比59.12%，與2012年年底相比變動(dòng)不大。非流動(dòng)資產(chǎn)中以固定資產(chǎn)為主，固定資產(chǎn)297.32億元，占非流動(dòng)資產(chǎn)的81.95%。
在宣布與中外運(yùn)集團(tuán)重組的五年里，長航集團(tuán)營收和業(yè)績情況受制于行業(yè)低迷以及重組不力，表現(xiàn)不佳。2008－2012年，長航集團(tuán)營業(yè)收入分別為300.50億元、353.67億元、384.77億元、438.27億元、438.40億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額分別為15.09億元、2.08億元、6.86億元、－12.51億元、－16.11億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為11.83億元、－1.78億元、3.68億元、－13.74億元、－18.06億元。五年中有三年凈利潤出現(xiàn)虧損。
一季度，全球航運(yùn)市場持續(xù)低迷，長航集團(tuán)以航運(yùn)為主的經(jīng)營業(yè)務(wù)受到很大影響。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.74億元，占2012年全年的19.79%，營業(yè)成本占2012年全年的20.41%，營業(yè)利潤率為－0.23%。當(dāng)期投資收益及營業(yè)外收入規(guī)模不大，利潤總額、凈利潤分別為－10.04億元、－9.67億元，虧損規(guī)模分別占2012年全年的59.36%、53.56%。虧損幅度進(jìn)一步加大。
總體看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐繼續(xù)放緩導(dǎo)致航運(yùn)市場需求增長乏力，而運(yùn)力供給仍呈現(xiàn)上升趨勢，運(yùn)力過剩依舊嚴(yán)重，供需結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，運(yùn)價(jià)持續(xù)低迷，加之燃油等成本持續(xù)上漲進(jìn)一步加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，企業(yè)經(jīng)營面臨較大困難。對于以航運(yùn)為主營業(yè)務(wù)的長航集團(tuán)來說，盈利能力明顯弱化。
負(fù)債水平上升
受行業(yè)景氣度波動(dòng)影響，長航集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，體現(xiàn)為凈流出；投資支出規(guī)模大幅降低；籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流有所減少，對外部籌資依賴很強(qiáng)。
截至2012年年底，長航集團(tuán)債務(wù)總額為406.23億元，同比增長22.02%，其中長期債務(wù)占61.92%，短期債務(wù)增速快，同比增長49.23%。2012年各項(xiàng)債務(wù)指標(biāo)均同比增長，資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化比率及長期債務(wù)資本化比率分別為85.42%、81.95%、73.77%。
截至3月底，長航集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化比率及長期債務(wù)資本化比率分別為86.26%、83.10%、75.20%，負(fù)債水平進(jìn)一步上升。
從短期償債能力來看，截至2012年年底，長航集團(tuán)短期借款增速較快，流動(dòng)比率及速動(dòng)比率均同比下降，分別為87.92%、63.21%。由于經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負(fù)值，長航集團(tuán)經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債比仍為負(fù)值（-5.51%），短期償債能力較弱。
從長期償債能力來看，長航集團(tuán)2012年利潤總額同比大幅降低，稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）利息倍數(shù)為0.94倍，全部債務(wù)/EBITDA為24.03倍。航運(yùn)業(yè)景氣度下滑，企業(yè)盈利能力趨弱，對整體債務(wù)的保護(hù)能力很弱。
2012年，長航集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量為476.79億元，為存續(xù)期債券（“09長航MTN1”和“09長航MTN2”）待償還余額合計(jì)數(shù)的18.34倍；EBITDA為16.90億元，為存續(xù)期債券待償還債券余額的0.65倍。上述兩期債券均由中外運(yùn)長航集團(tuán)提供無條件的不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，此擔(dān)保有力增強(qiáng)了上述債券的償債保障。整體看，長航集團(tuán)對存續(xù)債券保護(hù)能力較強(qiáng)。
截至3月底，長航集團(tuán)共獲得各銀行授信額度總量為534億元，尚未使用額度為116.85億元。
7月18日，聯(lián)合資信評估有限公司發(fā)布跟蹤評級報(bào)告，將長航集團(tuán)的主體長期信用等級由AA調(diào)整為AA-，評級展望維持負(fù)面。聯(lián)合資信評估有限公司指出，全球航運(yùn)市場景氣度下滑，運(yùn)價(jià)走低，給以干散貨、油品運(yùn)輸為主業(yè)的長航集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)造成很大影響。運(yùn)力陸續(xù)投放，貨物運(yùn)量及貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量較為穩(wěn)定，但盈利能力趨弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)很重、經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，償債能力明顯弱化。未來，全球航運(yùn)市場運(yùn)力供需矛盾長期存在，運(yùn)價(jià)恢復(fù)存在不確定性，可能給經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)一步造成不利影響。
隨著中外運(yùn)長航集團(tuán)新領(lǐng)導(dǎo)層的組成，其內(nèi)部業(yè)務(wù)整合在經(jīng)歷數(shù)年停滯后悄然加速。
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